Задачи по финансовому менеджменту

Задачи по финансовому менеджменту Содержание Задача 1………………………………………………………………………… 3 Задача 2………………………………………………………………………… 5 6 8 Задача 5………………………………………………………………………… 10 Задача 6………………………………………………………………………… 11 Задача 7………………………………………………………………………… 14 Список использованной литературы………………………………………… 16 Задача № 1 Необходимо рассчитать текущую стоимость денежных потоков предприятия, планируемых к получению, за первый и второй год при требуемой ставке доходности 11%, если известно, что: на 400 тыс. руб., дебиторская задолженность уменьшится на 100 тыс. руб., задолженность перед бюджетом уменьшится на 360 тыс. руб. Во второй год произойдут следующие изменения: предприятия получит долгосрочный кредит на сумму 900 тыс. руб., выручка возрастет на 15% по сравнению с первым годом и составит – 9200 тыс. руб., материальные затраты составят 3750 тыс. руб., собственный оборотный капитал возрастет на 540 тыс. руб. Все остальные затраты останутся на уровне предыдущего года. Ставка налога на прибыль составляет 20%. Решение: 1) Себестоимость продукции = 3600 тыс. руб. + 800тыс. руб. + 2400тыс. руб.=6800тыс. руб. 2) Прибыль до налогооблажения=8000тыс. руб. -6800тыс. руб=1200тыс. руб. 3) Налог на прибыль=1200тыс. руб.*0,2=240тыс. руб. 4) Чистая прибыль=1200тыс. руб. -240тыс. руб.=960тыс. руб. 5) Денежный поток=960тыс. руб.+800тыс. руб. -400тыс. руб.+100 тыс. руб. -360тыс. руб.=1100тыс. руб. 6) Текущая стоимость ДП=1100тыс. руб./(1+0,11)=991тыс. руб. -стоимость денежного потока в первый год. 8) Прибыль до налогообложения = (8000 тыс.+1200тыс. руб)-6950тыс. руб.=2250тыс. руб. 9) Налог на прибыль=2250тыс. руб.*0,2=450тыс. руб. 12)Текущая стоимость ДП 2-го года = 2960тыс. руб./(1+0,11)*(1+0,11) = 2402тыс. руб. Задача № 2 Детский магазин закупает и продает детские кроватки. Издержки на размещение одного заказа составляют 900 рублей, издержки на хранение – 11% от стоимости одной кроватки, цена за одну кроватку – 6300 руб. Рассчитайте оптимальный размер заказа и требуемое количество заказов в течение года, если магазин продает в год по 500 кроваток. Решение: Для расчета оптимального значения размера заказа используем модифицированную формулу Модели управления запасами Уилсона. Qw = 2 * t * K * v , где S * s Qw – оптимальный размер заказа; К – стоимость издержек пополнения; v – дневной спрос; S – процент затрат на хранение; Предположим, что количество рабочих дней в году равно календарному количеству – 365 дн., тогда v= 500 = 1,36 шт./дн. 365 Qw = 2 * 365 * 0,9 * 1,36 = 35,98 = 36 шт. 11% * 6,3 Оптимальный объем заказа – 36 кроваток. Тогда оптимальное количество заказов, при годовой потребности в кроватках – 500 шт., будет: 500 / 36 = 13,88 = 14 заказов/год. Задача № 3 рублей. Определите точку безубыточности, порог рентабельности, запас финансовой прочности и операционный рычаг. Сделайте выводы. 1) Найдем МП – маржинальная прибыль: МП = В – Пез = Поз + ОП, где В – выручка; В = Количество реализованных изделий (шт.) * Цед. Пез – переменные затраты; Поз – постоянные затраты. В = 3,6 * 550 = 1980 тыс. руб. МП = 1980 – 297 = 1683 тыс. руб. ТБ = Поз , где Цед. – Пезед Цед. – цена единицы изделия; Пезед – переменные издержки на единицу изделия. Пез = 297 = 82,5 руб. 3,6 ТБ = 1287000 = 2753 шт. 550– 82,5 При производстве 2753 шт. изделий в год с неизменным затратами предприятие не получит прибыль, но и не потерпит убытки. 3) Определим «порог рентабельности» (ПР). Для ПР характерно: ПР = Поз , где Квкл. Квкл. – коэффициент вклада в формирование прибыли. МП В Квкл = 1683 = 0,85 1980 ПР = 1287 = 1514,11 тыс. руб. 0,85 4) Рассчитаем запас финансовой прочности (ЗФП) предприятия, то есть на сколько можно снизить объем производства и не попасть в зону убытков. 100 ОР ЗФП = 1982 – 1514,11 = 465,89 тыс. руб. или ЗФП = 100/4,25 = 23,52% 5) Определи операционный рычаг: ОР=МП , где ОП МП – маржинальная прибыль; ОП = 1683 – 1287 = 396 тыс. руб. ОР = 1683 = 4,25 396 (до выплаты налогов) стала расти на 4,25% на каждый прибавленный 1% выручки. А запас финансовой прочности составляет почти четверть от всего объема производства за январь. Предприятию требуется для покрытия недостатков источников финансирования суммы в размере 140 тыс. руб. Оно может воспользоваться двумя вариантами: взять кредит в банке или заключить договор факторинга с фактор-компанией. Дебиторская задолженность, которую предприятие может продать составляет 280 тыс. руб. Недостаток источников финансирования необходимо покрывать заемными средствами в течение года. Условия факторинга: комиссионное вознаграждение составляет 4% от стоимости купленной дебиторской задолженности; резервирование составляет 20% от стоимости купленной дебиторской задолженности; процентная ставка, взимаемая фактор-компанией за предоставленные по факторингу средства, составляет 16% годовых. Необходимо определить, какой из вариантов привлечения источников финансирования предпочтительнее для предприятия. Решение: 2) Комиссионные = 140 000 руб./(100%-20%)=175000руб. 3) 175000*0,04=7000руб. 4) Сумму %=140000*0,16%=22400руб. 5) Общие затраты=22400руб.+7000руб.=29400руб. Вывод: Исходя из расчетов видно, что общие затраты по договору факторинга составляют 29400руб., а по договору кредита в банке 26600руб. Предприятию выгоднее воспользоваться кредитом банка, чем применение договора факторинга. Задача № 5 В результате инвестирования капитала в размере 2,0 млн. рублей предполагается получение чистой прибыли в размере 0,8 млн. рублей. Определите ожидаемую рентабельность собственного капитала для трех вариантов финансирования инвестиций, если процентная ставка по заемным средствам равна 19%, ставка налога на прибыль – 20%: 1) при использовании только собственных средств; Необходимо сделать вывод о предпочтительности структуры капитала. Решение: 1) Использование только собственного капитала: РСК=1-налоговая ставка*ЭР ЭР = ЧП , где Кинв. Рск – рентабельность собственного инвестированного капитала; ЧП – чистая прибыль; Кинв. – капитал инвестированный. ЭР= 0,8 = 0,4 2,0 РСК=1-0,2-0,4=0,4 2) Использован собственный и заемный капитал. Удельный вес заемных средств – 50%. ЭФР=1-0,2(0,4-0,19)*0,5=0,98 РСК=0,19+0,4=0,59 ЭФР=1-0,2(0,4-0,19)0,75=0,69 РСК=0,2+ Задача № 6 Структура капитала предприятия выглядит следующим образом: Источники средств Сумма (млн. руб.) Собственный капитал: Обыкновенные акции Нераспределенная прибыль Заемный капитал: Облигационный заем Краткосрочные кредиты банков 8000 3600 500 2400 Определите средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 17%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 19%. Рыночная стоимость акции равна 800 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 115 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 9%. Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 10%. 1) Удельный вес=8000+3600+500+2400=14500 2) dАК = 8000/14500 =0,55 3) dНП = 3600/14500 = 0,25 4) dОК = 500/14500 = 0,03 5) dКР = 2400/14500 = 0,17 Сак = Д Ра Д – дивиденды; Ра – рыночная цена акции; g – постоянный темп роста дивидендов. Сак = 115/800 + 0,09 = 0,14 + 0,09 = 0,23 (23%) 7) 0,55*23%=0,13(13%) 8) Стоимость облигационного займа Сок = Iок * (1 – Т), где Iок – ставка по облигациям. Сок = 17% * 0,8 = 13,6% (0,136) Сзк = Rрф * 1,1 * (1 – Т) + ( Ir – Rрф * 1,1) Сзк = 10% * 1,1 * (1 – 20%) + (19% - 10% * 1,1) = 16,8%(0,168) 11) 0,17*16,8%=0,029(2,9%) 13) 0,13+0,004+0,029+0,58=0,743 (74,3%) Ответ: 0,743 или 74,3% Задача № 7 целиком финансируется за счет собственного капитала. Доходность привилегированных акций предприятия равна 13% годовых, требуемая доходность простых акций – 17% годовых. Удельный вес стоимости привилегированных акций в собственном капитале компании – 25%. Сделайте выводы о целесообразности включения проекта в инвестиционный портфель предприятия. Решение: Спрост. акц. = 500 – 125 = 375 тыс. руб. Эффективность инвестиционного проекта оценивается при помощи чистой текущей стоимости проектных денежных потоков (NPV) NPV= ∑ CFn - I, где (1+r)n I – начальные инвестиционные затраты. CF = Д * (1 – Т), где Д – доход. CF = 170 * (1 – 20%) = 170 * 0,8 = 136 тыс. руб. акций. CF1 привил. акц. = 136 * 25% = 34 тыс. руб. CF1 прост. акц. = 136 – 34 = 102 тыс. руб. CF2 CF2 прост. акц. = 102/1,14 = 87,18 тыс. руб. CF3 привил. акц. = 30,1/1,13 = 26,64 тыс. руб. CF3 прост. акц. = 87,18/1,17 = 74,51 тыс. руб. CF4 привил. акц. = 26,64/1,13 = 23,58 тыс. руб. CF4 прост. акц. = 74,51/1,17 = 63,68 тыс. руб. NPV прост. акц. = 102 +87,18 + 74,51 + 63,68 – 375 = - 47,63 тыс. руб. NPVип = -10,68 – 47,63 = - 58,31 тыс. руб. Рассчитаем индекс рентабельности инвестиционных затрат. PI= NPV + PVI , где PVI PVI – текущая стоимость инвестиционных затрат. PI = (-58,31 + 500)/500 = 0,88 Дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта DPP = min n, при котором сумма Рк (величина накопленного дисконтированного потока) больше или равна Iо (величина первоначальных инвестиций) Т. к. расчет дисконтированного потока на 4 года оказался не рентабельным, то дополнительно рассчитаем эту величина для 5 года. По обыкновенным акциями: По привилегированным акциям: Вывод: для данного инвестиционного проекта при неизменных условиях срок окупаемости равен 5 годам. Вывод: Данный инвестиционный проект не выгоден для включения в портфель предприятия. Его рентабельность, при вложении на 4 года, равна 0,88 < 1. При вложении своих средств предприятие потерпит убытки. Список использованной литературы 1. Балдин К. В. Риск-менеджмент. - М.: Эксмо, 2006. — 368 с. 2. 3. Дранко О. И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия. - М.: Юнити-Дана, 2004. — 351 с. 4. Виханский О. С., Наумов А. И. Менеджмент. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономистъ, 2006. — 670 с. 5. Жариков В. В., Жариков В. Д. Управление финансами. - Тамбов: Изд. Тамб. гос. техн. ун-та, 2002. — 80 с. 6. Карасева И. М., Ревякина М. А. Финансовый менеджмент. - М.: Омега-Л, 2006. — 335 с. 7. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Проспект, 2007. — 1024 с. 8. Румянцева З. П. Общее управление организацией. Теория и практика. - М.: Инфра-М, 2007. — 304 с. 9. 10. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2003. — 656 с. 11. Финансы. Под ред. Ковалевой А. М. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. — 384 с. 12. Финансы. / Под ред. Грязновой А. Г., Маркиной Е. В. - М.: Финансы и статистика, 2004. — 504 с. 13. Шуляк П. Н. Финансы предприятия. 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2006. — 712 с.