Інвестиційна діяльність підприємств та їхня ефективність Курсова

Інвестицiйна дiяльнiсть пiдприємств та їхня ефективнiсть Курсова кафедра фiнансiв „Інвестицiйна дiяльнiсть пiдприємств та їхня ефективнiсть” Виконала: Перевiрила: Добрякова С. В. м. Житомир - 2002 ПЛАН Вступ Роздiл 1. Теоретичнi основи iнвестицiйної дiяльностi. 1. 2. Форми сучасного iнвестування. 1. 3. Методи оцiнки iнвестицiйної дiяльностi. Роздiл 2. Аналiз iнвестицiйних ресурсiв органiзацiї . 2. 1. Характеристика органiзацiї. Роздiл 3. Обґрунтування iнвестицiйної дiяльностi. беззбитковостi. Вступ Однiєї з найбiльш гострих проблем сучасної України залишається досягнення стабiльного економiчного росту. У числi факторiв, що роблять безпосереднiй вплив на динамiку економiчного розвитку, безсумнiвно, належить iнвестицiйнiй сферi. Інвестицiї торкаються самих глибинних основи господарської дiяльностi, визначаючи процес економiчного росту в цiлому. У сучаснiй ситуацiї iнвестицiї виступають найважливiшим засобом забезпечення умов виходу України зi стану хронiчної економiчної кризи, здiйснення структурних зрушень у народному господарствi, упровадження сучасних досягнень технiчного прогресу, пiдвищення якiсних показникiв господарської дiяльностi на мiкро- i макрорiвнях. Активiзацiї iнвестицiйного процесу є одним з найбiльш дiючих механiзмiв подальших соцiально - економiчних перетворень. В умовах ринкової економiки можливостей для iнвестування досить багато. Разом з тим будь-яке пiдприємство має обмеженi вiльнi фiнансовi ресурси, доступнi для iнвестування. Тому встає задача оптимiзацiї iнвестицiйного портфеля. Дуже iстотний фактор ризику. Інвестицiйна дiяльнiсть завжди здiйснюється в умовах невизначеностi, ступiнь якої може значно мiнятися. Так, у момент придбання нових основних засобiв нiколи не можна точно пророчити економiчний ефект цiєї операцiї. Тому нерiдко рiшення приймаються на iнтуїтивнiй основi. Прийняття рiшень iнвестицiйного характеру, як i будь-який iнший вид управлiнської дiяльностi, ґрунтується на використаннi рiзних формалiзованих i неформалiзованих методiв. Ступiнь їхнього сполучення визначається рiзними обставинами, у тому числi i тим з них, наскiльки менеджер знайомий з наявним апаратом, застосовним у тiм чи iншому конкретному випадку. У вiтчизнянiй i закордоннiй практицi вiдомий цiлий ряд формалiзованих методiв, розрахунки за допомогою яких можуть бути основою для прийняття рiшень в областi iнвестицiйної полiтики. Якогось унiверсального методу, придатного для усiх випадкiв життя, не iснує. Імовiрно, керування все-таки в бiльшому ступенi є мистецтвом, чим наукою. Проте, маючи деякi оцiнки, отриманi формалiзованими методами, нехай навiть певною мiрою умовнi, легше приймати остаточнi рiшення. Цiль цiєї роботи - ознайомитись, на прикладi дiючого пiдприємства, з методами оцiнки ефективностi iнвестицiйної дiяльностi.. Роздiл 1. Теоретичнi основи iнвестицiйної дiяльностi. 1. 1 Сутнiсть iнвестицiйної дiяльностi. "капiтальнi вкладення" . Поняття "iнвестицiї""капiтальнi вкладення" . Інвестицiї мiстять у собi як реальнi, так i портфельнi iнвестицiї, тобто вкладення в цiннi папери й активи iнших пiдприємств. Сучасний економiчний словник визначає iнвестицiї як довгостроковi вкладення приватного чи державного капiталу у власнiй країнi чи за рубежем з метою одержання доходу в пiдприємства рiзних галузей, пiдприємницькi проекти, соцiально - економiчнi програми, iнновацiйнi проекти. Інвестицiї дають вiддачу через значний термiн пiсля вкладення. Слово "iнвестицiя" походить вiд латинського " invest " , що означає вкладати. В даний час значення iнвестицiй в економiцi пiдприємства досить високе. Для того щоб пiдприємство могло успiшно функцiонувати, пiдвищувати якiсть продукцiї, знижувати витрати виробництва i пiдвищувати конкурентноздатнiсть своєї продукцiї, воно повинно направляти фiнансовi ресурси на поточнi витрати i на iнвестицiї. придбання нових пiдприємств; диверсифiкованiсть дiяльностi внаслiдок освоєння нових областей бiзнесу. Інвестування (iнвестицiйний процес) - це процес простого чи розширеного вiдтворення засобiв виробництва. Це зв'язано з тим, що основнi фонди пiдприємства пiддаються зносу, машини й устаткування старiють фiзично i морально i повиннi замiнятися. Вирiшення задач максимiзацiї прибутку пiдприємств у довгостроковому перiодi зв'язано з залученням у виробництво новiтньої технiки i технологiї, проведенням технiчного, переозброєння i реконструкцiї. Інвестицiйний процес являє собою складний комплекс робiт, що включає наступнi основнi фази: · визначення об'єкта iнвестування · фiнансування капiталовкладень · контроль над їхнiм виконанням. бiльше вартостi вiдповiдних витрат. Альтернативною вартiстю iнвестування буде ринковий вiдсоток з капiталу, узятий по сумi засобiв, необхiдних для придбання нового капiталу. Інвестицiї, у першу чергу реальнi iнвестицiї, грають винятково важливу роль в економiцi країни i будь-якого пiдприємства, тому що вони виступають основою для: · Систематичного вiдновлення основних виробничих фондiв пiдприємства i здiйснення полiтики розширеного вiдтворення; · Структурної перебудови суспiльного виробництва i збалансованого розвитку всiх галузей народного господарства; · Створення необхiдної сировинної бази промисловостi; · Вирiшення чи пом'якшення проблеми безробiття; · І т. д. Таким чином, iнвестицiї потрiбнi для оздоровлення економiки країни i на цiй основi вирiшення багатьох соцiальних проблем, насамперед - пiдйому життєвого рiвня населення. Пiд час економiчної кризи iнвестицiйна дiяльнiсть в Українi значно знизилася. Попит на iнвестицiї падав значно швидше чим виробництво валового продукту. Однiєї з причин цього, було те що iнфляцiя значно знецiнювала iнвестицiйнi засоби. Протягом останнiх рокiв, незважаючи на значне уповiльнення темпiв iнфляцiї, зменшується частина довгострокових кредитiв, наданих суб'єктам господарювання усiх форм власностi в загальному обсязi кредитiв в економiцi країни. ринку у вiдповiднiй продукцiї, а саме: виробництво легкових i вантажних автомобiлiв; тракторо- i комбайнобудування; авiа- i ракетобудування; суднобудування; замкнутий цикл виробництва палива для АЕС; розвиток енергогенерируючих потужностей; нафтогазовидобуток, зокрема на Чорноморському шельфi; упровадження енергозберiгаючих технологiй; переробка сiльгосппродукцiї; транспортна iнфраструктура. Значне полiпшення iнвестицiйного клiмату стає однiєї з найважливiших задач економiчної полiтики уряду. В умовах обмеженостi бюджетних ресурсiв державi необхiдно не тiльки створити всi умови, що полегшують приплив приватних iнвестицiй у реальний сектор, але i зробити вкладення у вiтчизняну економiку однiєї з найбiльш вигiдних форм використання вiльних фiнансових ресурсiв приватних iнвесторiв. Інвестицiйний клiмат - економiчнi, полiтичнi, фiнансовi умови, що роблять вплив на приплив внутрiшнiх i зовнiшнiх iнвестицiй в економiку країни. Інвестицiйний клiмат - це ґрунт для iнвестицiй, що характеризується цiлим набором факторiв. Це i макроекономiчна ситуацiя ( збалансованiсть бюджету, рiвень iнфляцiї, платiжний баланс iз позитивним сальдо, розумний рiвень державного боргу, солiдний розмiр золото - валютних резервiв), i полiтична стабiльнiсть i передбачуванiсть. Немаловажнi для iнвесторiв i такi фактори, як захищенiсть прав власностi, рiвень корпоративного керування, масштаби злочинностi i корупцiї. Негативний вплив на iнвестицiйнi процеси в Українi роблять невирiшенi проблеми в кредитно - грошовiй сферi ( висока вартiсть кредиту, низький рiвень капiталiзацiї банкiвської системи i т. д.); недостатнiй платоспроможний попит населення; високе податкове навантаження на реальний сектор економiки; недостача коштiв в оборотних активах пiдприємств; необхiднiсть обслуговування значного зовнiшнього боргу; вiдтiк капiталу за рубiж; вiдсутнiсть контролю над застосуванням законодавчої бази i її недосконалiсть; недостатньо пророблена процедура банкрутства й iн. Інвестицiї можна класифiкувати на основi рiзних ознак. У першому випадку мова йде про так називане (real investment ), у другому - про "портфельне iнвестування" (portfolio investment ). Також можна говорити про виробничi iнвестицiї, що направляються на нове будiвництво, реконструкцiю, розширення i технiчне переозброєння дiючих пiдприємств, i iнтелектуальних, вкладених у створення iнтелектуального, духовного продукту. Сучасний економiчний словник дає наступнi визначення: Інвестицiї прямi - 1. вкладення безпосередньо в матерiальне виробництво i збут визначеного виду продукцiї; 2. вкладення, у тому числi в статутний капiтал, що забезпечують володiння контрольним пакетом акцiй компанiї. Інвестицiї портфельнi (непрямi) - 1. iнвестицiї фiнансовi, формованi у видi портфеля цiнних паперiв; 2. невеликi по розмiрi iнвестицiї, що не можуть забезпечити їхнiм власникам контроль над пiдприємством. Вiдповiдно, видiляють фiнансовi i не фiнансовi iнвестицiї. Фiнансовi iнвестицiї - iнвестицiї в цiннi папери. Не фiнансовi iнвестицiї – не грошовi iнвестицiї у формi вкладень прав, лiцензiй, ноу-хау, майна в проект, у пiдприємство, у справу. По суб'єкту iнвестування: · Приватнi iнвестицiї · Державнi iнвестицiї - це вкладення засобiв державних пiдприємств, а також засобiв державного бюджету рiзних його рiвнiв i державних позабюджетних фондiв. По перiоду iнвестування: · Короткостроковi iнвестицiї характеризують вкладення капiталу на перiод до одного року. Як правило, фiнансовi iнвестицiї фiрми є короткостроковими. · Довгостроковi iнвестицiї являють собою вкладення коштiв у реалiзацiю проектiв, що будуть забезпечувати одержання фiрмою вигод протягом перiоду, що перевищує один рiк. Вiдповiдно до цього основною формою довгострокових iнвестицiй фiрми є її капiтальнi вкладення у вiдтворення основних засобiв. З погляду спрямованостi дiй: · Інвестицiї на пiдставi проекту (початковi iнвестицiї), чи нетто-iнвестицiї . · Інвестицiї на розширення (екстенсивнi iнвестицiї), що направляються на збiльшення виробничого потенцiалу. · Реiнвестицiї, тобто зв'язування знову вiльних iнвестицiйних засобiв за допомогою направлення їх на придбання чи виготовлення нових засобiв виробництва з метою пiдтримки складу основних фондiв пiдприємства. До таким можна вiднести: o Інвестицiї на замiну , у результатi яких наявнi об'єкти замiняються новими. o , що направляються на модернiзацiю технологiчного чи устаткування процесiв. o Інвестицiї на змiну програми випуску o Інвестицiї на диверсифiкованiсть , зв'язанi зi змiною номенклатури продукцiї, створенням нових видiв продукцiї й органiзацiєю нових ринкiв збуту. o Інвестицiї на забезпечення виживання пiдприємства в перспективi, що направляються на НІОКР, пiдготовку кадрiв, рекламу i т. д. · Брутто-iнвестицiї , що складаються з нетто-iнвестицiй i реiнвестицiй. Крiм цього, окремо видiляють венчурнi iнвестицiї й . направляються в не зв'язанi мiж собою проекти, що мають високий ступiнь ризику, у розрахунку на швидку окупнiсть вкладених коштiв. Ризикове вкладення капiталу обумовлене необхiднiстю фiнансування дрiбних iнновацiйних фiрм в областях нових технологiй. - iнвестицiї, що приносять вкладнику визначений доход через регулярнi промiжки часу. В основному - це вкладення засобiв у страховi i пенсiйнi фонди. Основу iнвестицiйної дiяльностi пiдприємства складає реальне iнвестування. У сучасних умовах господарювання дана форма iнвестування для багатьох фiрм є єдиним напрямком iнвестицiйної дiяльностi. Це зв'язано з тим, що реальнi iнвестицiї виступають основною формою реалiзацiї економiчного розвитку пiдприємства, тому що дана форма iнвестування дозволяє їм освоювати новi товарнi ринки i забезпечувати постiйне збiльшення своєї ринкової вартостi. Пiдготовка й аналiз iнвестицiй у реальнi активи iстотно залежать вiд того, якого роду це iнвестицiї, тобто яку задачу ставить перед собою пiдприємство в процесi iнвестування. З цих позицiй усi можливi реальнi iнвестицiї зводяться в наступнi основнi групи: · · · · обов'язковi iнвестицiї (чи iнвестицiї заради задоволення вимог державних органiв керування) - це iнвестицiї, необхiднi для того, щоб пiдприємницька фiрма могла i далi продовжувати свою дiяльнiсть. У цю групу включаються iнвестицiї, цiль яких - органiзацiя екологiчної безпеки дiяльностi фiрми чи полiпшення умов працi працiвникiв фiрми до рiвня державних вимог i т. п.; · iнвестицiї в пiдвищення ефективностi дiяльностi фiрми , їхньою метою є насамперед створення умов для зниження витрат фiрми за рахунок змiни устаткування, удосконалювання застосовуваних технологiй, полiпшення органiзацiї працi i керування. Здiйснення даних iнвестицiй необхiдно пiдприємницькiй фiрмi для того, щоб вистояти в конкурентнiй боротьбi; · , основна мета такого iнвестування - розширення можливостей випуску товарiв для ранiше сформованих ринкiв у рамках вже iснуючих виробництв; · iнвестицiї в створення нових виробництв , у результатi здiйснення таких iнвестицiй створюються зовсiм новi пiдприємства, що будуть випускати товари, що ранiше не виготовлялися фiрмою чи робити новий тип послуг або дозволяти фiрмi вийти на новi для неї ринки з товарами чи послугами якi уже випускаються. У процесi функцiонування пiдприємницької фiрми вибiр конкретної форми реального iнвестування визначається багатьма факторами: , задачами галузевої, товарної i регiональної диверсифiкованостi дiяльностi фiрми; по-другепо-третє , наявнiстю власних iнвестицiйних ресурсiв i (чи) можливiстю залучення позикових ресурсiв. 1. 3 Методи оцiнки iнвестицiйної дiяльностi. Оцiнка ефективностi iнвестицiйних проектiв є одним з найбiльш важливих етапiв у процесi керування реальними iнвестицiями; вiд того, наскiльки якiсно виконана така оцiнка, залежить правильнiсть ухвалення остаточного рiшення про прийнятнiсть конкретного iнвестицiйного проекту для пiдприємницької фiрми. , вiд повноти i вiрогiдностi вихiдних даних i, по-друге Методи, використовуванi в аналiзi iнвестицiйної дiяльностi, можна пiдроздiлити на двi групи: а) заснованi на дисконтированих оцiнках; б) заснованi на облiкових оцiнках. Розглянемо ключовi iдеї, що лежать в основi цих методiв. Цей метод заснований на зiставленнi величини вихiдної iнвестицiї (ІC ) iз загальною сумою дисконтированих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого термiну. Оскiльки приплив коштiв розподiлений у часi, вiн дисконтується за допомогою коефiцiєнта r , встановлюваного аналiтиком (iнвестором) самостiйно виходячи з щорiчного вiдсотка повернення, що вiн хоче чи може мати на капiтал, що їм iнвестується. ІC ) буде генерувати протягом n рокiв, рiчнi доходи в розмiрi P1, P2, ..., Рn . Загальна накопичена величина дисконтуємих доходiв (PV ) i чистий приведений ефект (NPV ) вiдповiдно розраховуються по формулах: Очевидно, що якщо: > 0 , то проект варто прийняти; NPV < 0 , то проект варто вiдкинути; NPV = 0 перiоду реалiзацiї проекту планується надходження засобiв у видi лiквiдацiйної вартостi устаткування чи вивiльнення частини оборотних коштiв, вони повиннi бути врахованi як доходи вiдповiдних перiодiв. mNPV модифiкується в такий спосiб: де i - прогнозований середнiй рiвень iнфляцiї. Розрахунок за допомогою наведених формул вручну досить трудомiсткий, тому для зручностi застосування цього й iншого методiв, заснованих на дисконтованих оцiнках, розробленi спецiальнi статистичнi таблицi, у яких табульованi значення складних вiдсоткiв, дисконтуючих множникiв, дисконтованого значення грошової одиницi i т. п. у залежностi вiд тимчасового iнтервалу i значення коефiцiєнта дисконтування. Необхiдно вiдзначити, що показник NPV вiдбиває прогнозну оцiнку змiни економiчного потенцiалу пiдприємства у випадку прийняття розглянутого проекту. Цей показник адитивний у тимчасовому аспектi, тобто NPV рiзних проектiв можна пiдсумовувати. Це дуже важлива властивiсть, що видiляє цей критерiй iз всiх iнших i дозволяє використовувати його в якостi основного при аналiзi оптимальностi iнвестицiйного портфеля. Метод внутрiшньої ставки доходностi. ІRR ) розумiють значення коефiцiєнта дисконтування, при якому NPV проекту дорiвнює нулю: ІRR = r , при якому NPV = f (r ) = 0. ІRR показує максимально припустимий вiдносний рiвень витрат, що можуть бути асоцiйованi з даним проектом. Наприклад, якщо проект цiлком фiнансується за рахунок позички комерцiйного банку, то значення ІRR На практицi будь-яке пiдприємство фiнансує свою дiяльнiсть, у тому числi й iнвестицiйну, з рiзних джерел. Як плату за користування авансованими в дiяльнiсть пiдприємства фiнансовими ресурсами воно сплачує вiдсотки, дивiденди, винагороди i т. п., тобто несе деякi обґрунтованi витрати на пiдтримку свого економiчного потенцiалу. Показник, що характеризує вiдносний рiвень цих витрат, можна назвати "цiною" авансованого капiталу (CC Економiчний змiст цього показника полягає в наступному: пiдприємство може приймати будь-якi рiшення iнвестицiйного характеру, рiвень рентабельностi яких не нижче поточного значення показника CC (цiни чи джерела засобiв для даного проекту, якщо вiн має цiльове джерело). Саме з ним порiвнюється показник ІRR , розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок мiж ними такий. Якщо: > CC , то проект варто прийняти; ІRR < CC , то проект варто вiдкинути; ІRR = CC , то проект нi прибутковий, нi збитковий. Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо в розпорядженнi аналiтика немає спецiалiзованого фiнансового калькулятора. У цьому випадку застосовується метод послiдовних iтерацiй з використанням табульованих значень дисконтуючи множникiв. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефiцiєнта дисконтування r1<r2 таким чином, щоб в iнтервалi (r1 ,r2 ) функцiя NPV =f (r"+" на "-" чи з "-" на "+". Далi застосовують формулу: де r1 - значення табульованого коефiцiєнта дисконтування, при якому f(r1)>0 (f(r1)<0) ; r2 - значення табульованого коефiцiєнта дисконтування, при якому <О (f(r2)>0) . r1 ,r2 ), а найкраща апроксимацiя з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина iнтервалу мiнiмальна (дорiвнює 1%), тобто r1 i r2"+" на "-"): r1NPV , тобто f(r1)=minr{f(r)>0} ; r2 - значення табульованого коефiцiєнта дисконтування, максимiзуюче негативне значення показника NPV , тобто f(r2)=maxr{f(r)<0} . Шляхом взаємної замiни коефiцiєнтiв r1r2"-" на "+". . Цей метод - один з найпростiших i широко розповсюджений у свiтовiй облiково-аналiтичнiй практицi, не припускає тимчасової упорядкованостi грошових надходжень. Алгоритм розрахунку строку окупностi (PP ) залежить вiд рiвномiрностi розподiлу прогнозованих доходiв вiд iнвестицiї. Якщо доход розподiлений по роках рiвномiрно, то строк окупностi розраховується розподiлом одноразових витрат на величину рiчного доходу, обумовленого ними. При одержаннi дробового числа воно округляється убiк збiльшення до найближчого цiлого. Якщо прибуток розподiлений нерiвномiрно, то строк окупностi розраховується прямим пiдрахунком числа рокiв, протягом яких iнвестицiя буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника PP має вид: PP = n , при якому Деякi фахiвцi при розрахунку показника PP усе-таки рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошовi потоки, дисконтованi по показнику "цiна" авансованого капiталу. Очевидно, що строк окупностi збiльшується. Показник строку окупностi iнвестицiї дуже простий у розрахунках, разом з тим вiн має ряд недолiкiв, якi необхiдно враховувати в аналiзi. , вiн не враховує вплив доходiв останнiх перiодiв. Як приклад розглянемо два проекти з однаковими капiтальними витратами (10 млн. грн.), але рiзними прогнозованими рiчними доходами: по проектi А - 4,2 млн. грн. протягом трьох рокiв; по проектi Б - 3,8 млн. грн. протягом десяти рокiв. Обоє цi проекту протягом перших трьох рокiв забезпечують окупнiсть капiтальних вкладень, тому з позицiї даного критерiю вони рiвноправнi. Однак очевидно, що проект А набагато бiльш вигiдний. , оскiльки цей метод заснований на недисконтованих оцiнках, вiн не робить розмежування мiж проектами з однаковою сумою кумулятивних доходiв, по рiзним розподiлом її по роках. Так, з позицiї цього критерiю проект А с рiчними доходами 4000, 6000, 2000 грн. i проект Б с рiчними доходами 2000, 4000, 6000 грн. рiвноправнi, хоча очевидно, що перший проект є бiльш кращим, оскiльки забезпечує велику суму доходiв у першi два роки. По-третє вирiшенням проблеми лiквiдностi, а не прибутковостi проекту - головне, щоб iнвестицiї окупилися i якомога швидше. Метод також гарний у ситуацiї, коли iнвестицiї сполученi з високим ступенем ризику, тому чим коротше строк окупностi, тим менш ризикованим є проект. Така ситуацiя характерна для галузей чи видiв дiяльностi, яким присуща велика iмовiрнiсть досить швидких технологiчних змiн. Метод iндексу прибутковостi. Цей метод є по сутi наслiдком методу чистої теперiшньої вартостi. Індекс рентабельностi (PІ Очевидно, що якщо: > 1 , то проект варто прийняти; < 1 РІ = 1 , то проект нi прибутковий, нi збитковий. NPV , або при комплектуваннi портфеля iнвестицiй з максимальним сумарним значенням NPV . Цей метод має двi характернi риси: по-перше , вiн не припускає дисконтування показникiв доходу; по-друге, доход характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за мiнусом вiдрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що i визначає широке використання цього показника на практицi: коефiцiєнт ефективностi iнвестицiї (ARRPN на середню величину iнвестицiї (коефiцiєнт береться у вiдсотках). Середня величина iнвестицiї знаходиться розподiлом вихiдної суми капiтальних вкладень на два, якщо передбачається, що пiсля закiнчення термiну реалiзацiї аналiзованого проекту всi капiтальнi витрати будуть списанi; якщо допускається наявнiсть залишкової чи лiквiдацiйної вартостi (RV ), те її оцiнка повинна бути виключена. (пiдсумок середнього нетто). Метод, заснований на коефiцiєнтi ефективностi iнвестицiї, також має ряд iстотних недолiкiв, обумовлених в основному тим, що вiн не враховує тимчасовий складової грошових потокiв. Зокрема, метод не робить розходження мiж проектами з однаковою сумою середньорiчного прибутку, але сумою прибутку, що варiює, по роках, а також мiж проектами, що мають однаковий середньорiчний прибуток, але генеруючу протягом рiзної кiлькостi рокiв. i т. п.. Роздiл 2. Аналiз iнвестицiйних ресурсiв органiзацiї . "ВiК LTD." - товариство з обмеженою вiдповiдальнiстю. Вид дiяльностi - виробництво. Форма власностi - приватна. Здiйснює переробку вiдходiв полiетиленової плiвки i виробництво полiетиленової плiвки. Юридична адреса: м. Київ, пров. Скорика 17. Виробничi примiщення - 2 цехи по 150 м кв. i офiсне примiщення - 35 м кв. орендуються пiдприємством. 1-й цех використовується для складування сировини, вiдходiв полiетилену i для переробки вiдходiв в агломерат. Там встановлений агломератор. У цеху працюють двоє робiтникiв - один обслуговує агломератор, а iнший займається сортуванням i нарiзкою плiвкових вiдходiв. В 2-му цеху встановленi 2 екструдера для видува плiвки, що обслуговуються 3-ма робiтниками позмiнно. Також у 2-м цеху складується готова продукцiя. Керiвництво дiяльнiстю пiдприємства веде Генеральний директор. Вiн вирiшує питання дiяльностi пiдприємства, дiє вiд його iменi, має право першого пiдпису, розпоряджається майном пiдприємства, здiйснює прийом i звiльнення працiвникiв. Головний бухгалтер складає документальнi звiти пiдприємства. Комерцiйний директор займається питаннями збуту, маркетингу i реклами. "ВiК LTD." - ТОВ "Елiс". Переваги конкурента - рiзноманiтний асортимент виробiв з полiетиленової плiвки, великi виробничi потужностi. Недолiки конкурента - претензiї до якостi продукцiї, висока цiна, менше реклами в пресi. Основнi показники господарської дiяльностi ТОВ "ВiК LTD." Таблиця 1 Показники 2000 рiк тис. грн. 2001 рiк тис. грн. Сплаченi податки 506,5 541,6 в тому числi: - з фонду оплати працi 352,1 374,6 3,9 4,7 83,5 82,1 - до Державного iнновацiйного фонду 55,2 68,4 - з власникiв транспортних засобiв 0,1 0,1 11,7 11,7 Собiвартiсть реалiзованої продукцiї: - з урахуванням вищенаведених податкiв 4801,3 Виручка вiд реалiзацiї (без ПДВ) 6710,9 Кредиторська заборгованiсть з ПДВ 289,3 270,4 Загальна сума кредиторської заборгованостi 1915,7 1759,2 Дебiторська заборгованiсть з ПДВ 225,7 270,4 2030,8 2163,2 Чистий прибуток 1012,3 1038,9 2. 2. Характеристика джерел iнвестування. ТОВ "ВiК LTD." необхiдно обновити наявне устаткування та придбати нову лiнiю по виробництву полiетиленової плiвки. Сума проекту 200 тис. грн.. o 70% за рахунок власних коштiв пiдприємства (140 тис. грн.) o 30% за рахунок банкiвської позики (60 тис. грн.) 1 розрахунковий перiод 23. 07. 2002 – 23. 07. 2003 2 розрахунковий перiод 23. 07. 2003 – 23. 07. 2002 3 розрахунковий перiод 23. 07. 2002 – 23. 07. 2004 4 розрахунковий перiод 23. 07. 2004 – 23. 01. 2005 Кожного розрахункового перiоду повертається сума кредиту + вiдсотки. Вiдсотки розраховуються за формулою , де FVI – сума вiдсоткiв за розрахунковий перiод, r – вiдсоткова ставка, nТ – кiлькiсть днiв у роцi за умовами угоди. У першому розрахунковому перiодi пiдприємство поверне банку = 9000 (вiдсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 24 000 грн. У другому розрахунковому перiодi пiдприємство поверне банку = 6750 (вiдсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 21750 грн. У третьому розрахунковому перiодi пiдприємство поверне банку = 4500 (вiдсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 19500 грн. У другому розрахунковому перiодi пiдприємство поверне банку = 2250 (вiдсотки) + 15 000 (частина кредиту) = 17250 грн. Роздiл 3. Обґрунтування iнвестицiйної дiяльностi. "ВiК LTD." реалiзує iнвестицiйний проект, що вимагає 200 тис. грн. капiтальних вкладень. Інвестицiйний проект являє собою замiну устаткування i придбання нової лiнiї по виготовленню полiетиленової плiвки. Освоєння iнвестицiй вiдбувається на протязi 3 рокiв. У перший рiк освоюється 25% iнвестицiй, у другий 30% iнвестицiй, у третiй 45% iнвестицiй. Частка кредиту в iнвестицiях складає 30%. Термiн функцiонування проекту складає 5 рокiв, а термiн служби створених потужностей - 8 рокiв. Амортизацiя нараховується за лiнiйною схемою. Прогнозована продажна вартiсть лiквiдованого майна вище залишкової вартостi на 10%. Цiна одиницi продукцiї 120 грн. Плата за наданий кредит складає 15% рiчних. Кредит надається на 3,5 роки. Темп iнфляцiї складає 6%. Оцiнимо наскiльки прийнятний даний проект для пiдприємства. Прийнятнiсть проекту за критерiєм NPV. NPV , чи чиста приведена вартiсть проекту є найважливiшим критерiєм, по якому судять про доцiльнiсть iнвестування в даний проект. Для визначення NPV необхiдно спрогнозувати величину фiнансових потокiв у кожний рiк проекту, а потiм привести їх до загального знаменника для можливостi порiвняння в часi. Чиста приведена вартiсть визначається по формулi: де r 153944 грн., що означає його наступнiсть за даним критерiєм. NPV>0, а це значить, що при данiй ставцi дисконтування проект є вигiдним для пiдприємства, оскiльки генеруємий їм перевищує норму прибутковостi в даний момент часу. Об’єм Реалiзацiї = Об’єм Виробництва * Цiна Одиницi = 2000 * 120 = 240000 Затрати перем. = Об’єм Виробництва * Затрати на одиницю продукцiї = 2000 * 50 = 10000 Таблиця 2 Оцiнка умов iнвестування Перiод Показники 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Капiталовкладення 50000 60000 90000 200000 В т. ч. за рахунок кредиту 15000 45000 Амортизацiя 22500 22500 22500 22500 22500 Залишкова вартiсть ОФ 177500 15500 132500 110000 87500 87500 Продажна вартiсть ОФ 96250 2000 3000 4000 5000 4000 Цiна за одиницю 120 120 120 120 120 Валова виручка 240000 480000 600000 480000 Постiйнi витрати 50000 50000 50000 50000 50000 Змiннi витрати 70000 100000 135000 142000 Витрати виробництва 192500 207500 214500 Процент за кредит 9000 6750 6750 Повернення кредиту 15000 15000 30000 97500 187500 287500 392500 265500 8750 Податок на прибуток (30%) 29250 56250 86250 117750 79650 3062,5 68250 131250 201250 274750 185850 5687,5 Операцiйний CF 90750 223750 297250 208350 Потреба в оборот. засобах 24000 36000 48000 60000 48000 Змiна потреби -24000 -12000 -12000 -12000 12000 48000 Загальний CF -60000 -90000 66750 141750 211750 285250 220350 Дисконтний множник 1 0,943 0,890 0,840 0,792 0,747 0,705 0,665 0,627 Дисконтуючий фактор -50000 -56603 -80099 56045 112279 158232 201090 146545 88583 > 0 По формулi визначаємо, що в даного проекту рентабельнiсть iнвестицiй дорiвнює 167%. Визначення внутрiшньої норми прибутку. Для визначення внутрiшньої норми прибутку проекту потрiбно прирiвняти NPV до нуля. У результатi обчислень i виходячи з побудованого графiка ВНП даного проекту дорiвнює 14%. Це вище норми дисконтування, що означає прийнятнiсть даного проекту за цим критерiєм. Дiаграма 1. Визначення внутрiшньої норми прибутку У ходi оцiнки даного iнвестицiйного проекту була перевiрено його вiдповiднiсть рiзним критерiям прийнятностi, а також проведено аналiз його основних параметрiв i варiантiв. У результатi можна зробити наступнi висновки: NPV i за критерiєм внутрiшньої норми прибутку i рентабельностi. 3. 2 Оцiнка ефективностi iнвестування, використовуючи точку беззбитковостi. Метод розрахунку крапки беззбитковостi вiдноситься до класу показникiв, що характеризують ризик iнвестицiйного проекту. Змiст цього методу, як випливає з назви, полягає у визначеннi мiнiмально припустимого (критичного) рiвня виробництва i продажiв, при якому проект залишається беззбитковим, тобто, не приносить нi прибутку, нi збиткiв. Вiдповiдно, чим нижче буде цей рiвень, тим бiльше iмовiрно, що даний проект буде життєздатний в умовах непередбаченого скорочення ринкiв збуту. Таким чином, крапка беззбитковостi може використовуватися як оцiнку маркетингового ризику iнвестицiйного проекту. Умова для розрахунку крапки беззбитковостi може бути сформульована в такий спосiб: який повинний бути обсяг виробництва (за умови реалiзацiї всього обсягу виробленої продукцiї), при якому одержуваний маржинальний прибуток (рiзниця мiж виручкою вiд реалiзацiї i перемiнними виробничими витратами) покриває постiйнi витрати проекту. Дiаграма 2. Визначення точки беззбитковостi Як бачимо з графiку рiвень беззбитковостi досягається уже на перший рiк здiйснення проекту. Висновок Інвестицiйна дiяльнiсть у тiм чи iншому ступенi присуща будь-якому пiдприємству. Ухвалення iнвестицiйного рiшення неможливо без врахування наступних факторiв: вид iнвестицiї, вартiсть iнвестицiйного проекту, кiлькiсть доступних проектiв, обмеженiсть фiнансових ресурсiв, доступних для iнвестування, ризик, зв'язаний iз прийняттям того чи iншого рiшення й iн. Причини, що обумовлюють необхiднiсть iнвестицiй, можуть бути рiзнi, однак у цiлому їх можна пiдроздiлити на три види: вiдновлення наявної матерiально-технiчної бази, нарощування обсягiв виробничої дiяльностi, освоєння нових видiв дiяльностi. Ступiнь вiдповiдальностi за прийняття iнвестицiйного проекту в рамках того чи iншого напрямку рiзна. Так, якщо мова йде про замiщення наявних виробничих потужностей, рiшення може бути прийняте досить безболiсно, оскiльки керiвництво пiдприємства ясно уявляє собi, у якому обсязi i з якими характеристиками необхiднi новi основнi засоби. Задача ускладнюється, якщо мова йде про iнвестицiї, зв'язанi з розширенням основної дiяльностi, оскiльки в цьому випадку необхiдно врахувати цiлий ряд нових факторiв: можливiсть змiни положення фiрми на ринку товарiв, доступнiсть додаткових обсягiв матерiальних, трудових i фiнансових ресурсiв, можливiсть освоєння нових ринкiв i iн. Нерiдко рiшення повиннi прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних чи взаємно незалежних проектiв. У цьому випадку необхiдно зробити вибiр одного чи декiлькох проектiв, ґрунтуючись на якихось критерiях. Очевидно, що таких критерiїв може бути декiлька, а iмовiрнiсть того, що якийсь один проект буде переважати iнших за всiма критерiями, як правило, значно менше одиницi. В данiй роботi, на прикладi реального iнвестування, проiлюстрований процес прийняття рiшення щодо вкладання коштiв у оновлення старого i придбання нового обладнання. Розглянутi методи прийняття iнвестицiйних рiшень. 1. Глазунов В. Н. - М.: Финстатинформ, 1997. 2. Непомнящий Е. Г.Технико-экономическое обоснование предпринимательского проекта: методические указания / Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 3. Тарасова Е. В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций - М.: Издательство ПРИОР, 1998. 4. Ковалев В. В. 5. Экономика предприятия: Под редакцией С. Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т. 1. — К.:"Хвиля-прес", 1995.